Rahoittaa

Hankinnan arvostusmenetelmät

Yrityskaupan arvostamiseen sisältyy useiden analyysien käyttö määritettäessä mahdolliset hinnat hankintaehdokkaasta. Yrityksen arvostamiseen on monia tapoja, jotka voivat tuottaa hyvin erilaisia ​​tuloksia kunkin arvostusmenetelmän perusteella. Joissakin menetelmissä oletetaan, että arviointi perustuu oletukseen, että yritys myydään konkurssihinnoin, kun taas toiset menetelmät keskittyvät henkisen omaisuuden luontaiseen arvoon ja yrityksen tuotemerkkien vahvuuteen, mikä voi tuottaa paljon korkeamman arvion. Näiden kahden ääripään välillä on monia muita arvostusmenetelmiä. Seuraavassa on esimerkkejä liiketoiminnan arvostusmenetelmistä:

  • Selvitysarvo. Selvitysarvo on varojen määrä, joka kerätään, jos kaikki kohdeyrityksen varat ja velat myydään tai maksetaan. Yleensä selvitystilan arvo vaihtelee omaisuuden myyntiin kuluvan ajan mukaan. Jos kyseessä on hyvin lyhytaikainen "palomyynti", myynnistä oletettu määrä olisi pienempi kuin jos yrityksen annettaisiin selvitystilaan pidemmän ajanjakson aikana.

  • Kiinteistöjen arvo. Jos yrityksellä on merkittäviä kiinteistöomistuksia, ne voivat muodostaa ensisijaisen perustan liiketoiminnan arvostamiselle. Tämä lähestymistapa toimii vain, jos lähes kaikki yrityksen varat ovat erilaisia ​​kiinteistöjä. Koska useimmat yritykset vuokraavat kiinteistöjä sen sijaan, että omistaisivat niitä, tätä menetelmää voidaan käyttää vain harvoissa tilanteissa.

  • Vapautus rojaltista. Entä tilanteet, joissa yrityksellä on merkittäviä aineettomia hyödykkeitä, kuten patentteja ja ohjelmistoja? Kuinka voit luoda arvostuksen heille? Mahdollinen lähestymistapa on verovapautusmenetelmä, jossa arvioidaan rojaltimaksu, jonka yritys olisi maksanut aineettoman hyödykkeen käyttöoikeuksista, jos sen olisi lisensoitava kolmannelta osapuolelta. Tämä arvio perustuu otokseen vastaavien omaisuuserien lisenssisopimuksista. Näitä sopimuksia ei yleensä julkisteta, joten tarvittavien vertailutietojen saaminen voi olla vaikeaa.

  • Kirjanpitoarvo. Kirjanpitoarvo on summa, jonka osakkeenomistajat saisivat, jos yrityksen varat, velat ja etuoikeutetut osakkeet myydään tai maksetaan täsmälleen sillä määrällä, jolla ne on kirjattu yrityksen kirjanpitoon. On erittäin epätodennäköistä, että näin tapahtuisi koskaan, koska markkina-arvo, jolla nämä esineet myydään tai maksetaan takaisin, saattaa vaihdella huomattavasti niiden kirjatusta arvosta.

  • Yritysarvo. Mikä olisi kohdeyrityksen arvo, jos hankkijaosapuoli ostaa kaikki osakkeensa avoimilta markkinoilta, maksaa kaikki olemassa olevat velat ja säilyttää jäljellä olevat rahat kohde-taseessa? Tätä kutsutaan yrityksen yritysarvoksi, ja se on summa kaikkien liikkeeseen laskettujen osakkeiden markkina-arvosta, johon lisätään jäljellä oleva velka, miinus käteinen. Yritysarvo on vain teoreettinen arvostusmuoto, koska sillä ei ole vaikutusta kohdeyrityksen osakkeen markkinahintaan, kun julkinen ostotarjous on julkistettu. Se ei myöskään sisällä kontrollimaksun vaikutusta osakekohtaiseen hintaan. Lisäksi nykyinen markkinahinta ei välttämättä osoita liiketoiminnan todellista arvoa, jos osakkeella käydään vähän kauppaa, koska muutamat kaupat voivat muuttaa merkittävästi markkinahintaa.

  • Moninkertainen analyysi. On melko helppoa kerätä tietoja julkisten yritysten taloudellisten tietojen ja osakekurssien perusteella ja muuntaa nämä tiedot yrityksen suorituskykyyn perustuviksi arvostuskertoimiksi. Näitä kerrannaisia ​​voidaan sitten käyttää arvioidun arvon määrittämiseen tietylle yritykselle.

  • Diskontatut kassavirrat. Yksi yksityiskohtaisimmista ja perustelluimmista tavoista arvostaa yritystä on alennettujen kassavirtojen käyttö. Tämän lähestymistavan mukaisesti hankkijaosapuoli rakentaa kohdeyrityksen odotetut kassavirrat perustuen sen historiallisen kassavirran ekstrapolaatioihin ja odotuksiin synergioista, jotka voidaan saavuttaa yhdistämällä nämä kaksi liiketoimintaa. Diskonttauskorkoa sovelletaan sitten näihin kassavirtoihin liiketoiminnan nykyarvon saamiseksi.

  • Replikaatioarvo. Hankkijaosapuoli voi sijoittaa arvon kohdeyritykselle sen arvion perusteella, kuinka paljon menoja sille olisi aiheutettava kyseisen yrityksen rakentamiseksi "tyhjästä". Se merkitsisi asiakkaan tietoisuuden lisäämistä tuotemerkistä pitkien mainos- ja muiden brändinrakennuskampanjoiden avulla sekä kilpailukykyisen tuotteen rakentamista useiden iteratiivisten tuotesyklien kautta. Voi olla myös tarpeen hankkia viranomaishyväksynnät tuotteista riippuen.

  • Vertailuanalyysi. Yleinen arvostusanalyysin muoto on yhdistää viimeisen tai kahden vuoden aikana toteutettujen yritysostotapahtumien luettelot, poimia saman toimialan yrityksille tehdyt kaupat ja arvioida niiden avulla kohdeyrityksen arvon. Vertailu perustuu yleensä joko moninkertaiseen tuloon tai kassavirtaan. Tietoja vertailukelpoisista yritysostoista voidaan hankkia julkisista arkistoista tai lehdistötiedotteista, mutta kattavampaa tietoa voidaan saada maksamalla pääsystä mihin tahansa useista yksityisistä tietokannoista, jotka keräävät näitä tietoja.

  • Vaikuttajan hintapiste. Mahdollisesti tärkeä hintaan vaikuttava kohta on hinta, jolla keskeiset vaikuttajat ostivat kohdeyritykseen. Esimerkiksi, jos joku voi vaikuttaa myynnin hyväksymiseen ja kyseinen henkilö osti kohteen osakkeita hintaan 20 dollaria osakkeelta, voi olla äärimmäisen vaikeaa tarjota hintaa, joka on alle 20 dollaria, riippumatta siitä, mitä muita arvostusmenetelmiä voi tuottaa hintaan. Vaikuttajan hintapisteellä ei ole mitään tekemistä arvonmäärityksen kanssa, vain vähimmäistuotto, jonka keskeiset vaikuttajat ovat valmiita hyväksymään lähtökustannuksistaan.

  • Listautumisannin arviointi. Yksityisomistuksessa oleva yhtiö, jonka omistajat haluavat myydä sen, voi odottaa mahdollisten ostajien tarjouksia, mutta se voi johtaa väitteisiin yrityksen arvosta. Omistajat voivat saada uuden näkökulman viemällä yrityksen julkisuuteen keskellä yrityskauppaneuvotteluja. Tällä on kaksi etua myyvälle yritykselle. Ensinnäkin se antaa yrityksen omistajille mahdollisuuden jatkaa listautumista ja saada lopulta likviditeettiä myymällä osakkeitaan avoimilla markkinoilla. Lisäksi se antaa toisen arvion yrityksen arvostuksesta, jota myyjät voivat käyttää neuvotteluissa mahdollisten hankkijoiden kanssa.

  • Strateginen osto. Kohdeyrityksen kannalta lopullinen arvostusstrategia on strateginen hankinta. Tällöin hankkijaosaaja on halukas heittämään kaikki arvostusmallit pois ja harkitsemaan sen sijaan kohdeyrityksen omistamisen strategisia etuja. Esimerkiksi hankkijaosapuolta voidaan rohkaista uskomaan, että sen on täytettävä kriittinen aukko tuotevalikoimassaan, tai siirtymään nopeasti tuotekolikkoon, jota pidetään avaintekijänä tulevaisuuden selviytymiselle, tai hankkimaan keskeisen aineellisen omaisuuden. Tässä tilanteessa maksettu hinta voi olla paljon suurempi kuin mitä mikä tahansa asian järkevä tarkastelu muuten ehdottaisi.