Koronvaihtosopimus on kahden osapuolen välinen räätälöity sopimus kahden kassavirran aikataulun vaihtamiseksi. Yleisin syy harjoittaa koronvaihtosopimusta on vaihtaa vaihtuvakorkoinen maksu kiinteäkorkoiseksi tai päinvastoin. Siten yritys, joka on pystynyt saamaan vain vaihtuvakorkoisen lainan, voi muuntaa lainan tehokkaasti kiinteäkorkoiseksi koronvaihtosopimuksella. Tämä lähestymistapa on erityisen houkutteleva, kun lainanottaja voi saada kiinteäkorkoisen lainan vain maksamalla palkkion, mutta hän voi yhdistää vaihtuvakorkoisen lainan ja koronvaihtosopimuksen kiinteäkorkoisen lainan saamiseksi halvemmalla. Yritys saattaa haluta käyttää käänteistä lähestymistapaa ja vaihtaa kiinteät korkomaksut vaihtuviin maksuihin. Tilanne syntyy, kun rahastonhoitaja uskoo korkojen laskevan swap-ajanjakson aikana ja haluaa hyödyntää alempia korkoja.
Vaihtosopimuksen kesto voi kestää yhdestä 25 vuoteen, ja se edustaa korkomaksuja. Vain korkovelvoitteet vaihdetaan, ei taustalla olevia lainoja tai sijoituksia, joista velvoitteet johtuvat. Vastapuolet ovat yleensä yritys ja pankki. Koronvaihtosopimuksia on monenlaisia; rajoitamme tämän keskustelun swap-järjestelyyn, jossa yksi kassavirta-aikataulu perustuu vaihtuvaan korkoon ja toinen kiinteään korkoon.
Esimerkiksi kiinteään korkoon perustuva viisivuotinen kassavirta-aikataulu voidaan vaihtaa viiden vuoden kassavirta-aikatauluun vaihtuvaan korkoon, joka on sidottu Lontoon pankkien väliseen tarjottuun koroon (LIBOR).
Vaihtosopimus ratkaistaan monivaiheisella prosessilla, joka on:
- Laske kummankin osapuolen maksuvelvollisuus tyypillisesti kerran puolessa vuodessa swap-järjestelyn elinkaaren ajan.
- Määritä näiden kahden määrän välinen varianssi.
- Osapuoli, jonka asemaa swap-järjestely parantaa, maksaa varianssin puolelle, jonka asemaa swap-järjestely heikentää.
Siten yritys maksaa edelleen korkoa pankkiirilleen alkuperäisen lainasopimuksen mukaisesti, kun taas yritys joko hyväksyy maksun koronvaihtosopimusosapuolelta tai suorittaa maksun vastapuolelle, minkä seurauksena pankin maksama koron nettomäärä yhtiö on liiketoiminnan suunnittelema summa, kun se teki vaihtosopimuksen.
Useilla suuremmilla pankeilla on aktiivisia kaupparyhmiä, jotka käsittelevät säännöllisesti koronvaihtosopimuksia. Useimpiin vaihtosopimuksiin liittyy miljoonia dollareita, mutta jotkut pankit ovat valmiita osallistumaan alle miljoonan dollarin vaihtosopimuksiin. Koronvaihtosopimuksilla on vastapuoliriski, koska yksi osapuoli voi jättää suorittamatta sopimuksen mukaisen maksun toiselle osapuolelle. Tämä riski on erityisen huolestuttava, kun swap-järjestely kattaa useita vuosia, koska vastapuolen taloudellinen tilanne voi muuttua dramaattisesti tuona aikana.
Jos markkinoilla vallitsee yleinen yksimielisyys siitä, että korot ovat menossa tiettyyn suuntaan, on kalliimpaa saada swap, joka suojaa korkomuutoksilta odotetussa suunnassa.
